美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月15日,美國(guó)貿(mào)易代表辦公室公布對(duì)華征稅清單,將對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的約500億美元商品加征25%的關(guān)稅。對(duì)此,中國(guó)外交部發(fā)言人稱將立即出臺(tái)同等規(guī)模、同等力度的征稅措施,雙方此前磋商達(dá)成的所有經(jīng)貿(mào)成果將同時(shí)失效。

后續(xù)美國(guó)還將于6月30日出臺(tái)實(shí)施具體的投資限制措施,并針對(duì)與高新技術(shù)收并購(gòu)相關(guān)的中國(guó)個(gè)人及企業(yè)加強(qiáng)出境管制。

1.jpg

1. 整體來看,本次征稅清單側(cè)重領(lǐng)域主要有:航空航天,信息和通信技術(shù),機(jī)器人,工業(yè)機(jī)械,新材料和汽車等行業(yè)。該清單不包括美國(guó)消費(fèi)者日常購(gòu)買的產(chǎn)品,如手機(jī),電視機(jī)等,同時(shí)安防設(shè)備也未列入其中。

2. 本次征稅清單由兩套稅單組成。第一套清單在4月6日發(fā)布的建議清單的基礎(chǔ)上做了一定刪減。建議清單共有1,333行,實(shí)際落地818行。共涵蓋340億美元的進(jìn)口商品。本清單將于2018年7月6日開始征收額外25%的關(guān)稅。主要影響板塊有:LED,PCB,激光設(shè)備,半導(dǎo)體設(shè)備,被動(dòng)元件,分立器件等。綜合和上市公司交流及產(chǎn)業(yè)鏈驗(yàn)證得到的結(jié)果,可以判斷清單一對(duì)上述領(lǐng)域的影響較小。

第二套清單由“301”委員會(huì)擬定,首次披露,主要針對(duì)“中國(guó)制造2025”,共計(jì)284條加稅項(xiàng),涵蓋160億美元的進(jìn)口商品。后續(xù)還需通過公開流程(如聽證會(huì)等)對(duì)其審議,隨后才會(huì)執(zhí)行。主要影響板塊有半導(dǎo)體及面板生產(chǎn)設(shè)備,集成電路,分立器件等。

3. 加稅項(xiàng)目詳解:

(1)清單一:經(jīng)一一確認(rèn),最終版刪除了建議稿中的電視機(jī)加稅項(xiàng),但其他電子相關(guān)項(xiàng)目均還在清單里。

LED:本次關(guān)稅清單主要影響的是LED的上游芯片和背光。而國(guó)內(nèi)LED芯片廠商對(duì)美出口比例不多,三安光電的對(duì)美出口比例位于2-3%之間,而其他兩強(qiáng),華燦光電和澳洋順昌的對(duì)美出口比例則更是少之又少。同時(shí),根據(jù)LEDINSIDE的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2017年和本次征稅相關(guān)的三大LED項(xiàng)目,僅占行業(yè)出口產(chǎn)值的5%以內(nèi),對(duì)美出口總額比例更低,僅為4600萬美金。

在LED產(chǎn)業(yè)鏈中,對(duì)美出口金額較大的實(shí)則是下游應(yīng)用產(chǎn)品,如照明產(chǎn)品94054090、94051000等,但這次均不在清單的加稅范圍內(nèi)。

2.png

同時(shí)值得關(guān)注的是,最終版關(guān)稅清單刪除了建議稿中的電視機(jī)征稅項(xiàng),如85284925,85287262等。但面板的另一主要下游液晶顯示器依舊在征稅范圍內(nèi)(90138070)。面板:本次關(guān)稅清單并未直接對(duì)面板征稅。

PCB:PCB領(lǐng)域的加稅主要針對(duì)電視機(jī)的PCB及生產(chǎn)設(shè)備。但國(guó)內(nèi)PCB廠商出口美國(guó)比例較低,如勝宏科技來自美國(guó)本土收入不足1%。整體來看影響不大。

除此之外,關(guān)稅清單中還有較多項(xiàng)目針對(duì)PCA,即SMT行業(yè)。由于PCA是PCB的直接下游產(chǎn)業(yè),如醫(yī)療設(shè)備,穩(wěn)壓器,TV,測(cè)試儀器等領(lǐng)域的PCA出口業(yè)務(wù)受到影響,也將在一定程度上影響PCB,被動(dòng)元件等企業(yè)的業(yè)績(jī)。

3.png

半導(dǎo)體設(shè)備:清單一中的征稅項(xiàng)目以PVD設(shè)備、檢測(cè)設(shè)備為主,有較多項(xiàng)目不在加稅范圍內(nèi),但清單二中做了增補(bǔ)

4.png

5.png

激光設(shè)備:清單一將對(duì)生產(chǎn)印制電路和加工金屬的激光設(shè)備征稅。(據(jù)了解大族激光出口美國(guó)的比例為1%左右。本次貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)其影響微乎其微。

被動(dòng)元件:本次關(guān)稅清單有多項(xiàng)涉及被動(dòng)元器件中的電容和電阻。目前被動(dòng)元器件龍頭廠商,如艾華集團(tuán),法拉電子,江海股份等對(duì)美出口比例均小于10%。短期內(nèi)會(huì)有一定影響,但相對(duì)可控。

6.png

分立器件:本次關(guān)稅清單中,有較多涉及分立器件的項(xiàng)目。當(dāng)前國(guó)內(nèi)幾大分立器件龍頭中,捷捷微電及士蘭微對(duì)美出口比例不足1%;揚(yáng)杰科技對(duì)美出口比例亦不到20%。所以影響有限。

7.png

(2)清單二:主要新增了集成電路,光纖光纜,電動(dòng)汽車及零組件,儀器儀表,石油化工等領(lǐng)域的加稅項(xiàng)

具體到電子產(chǎn)業(yè)相關(guān)的有:

集成電路:清單一未涉及集成電路產(chǎn)品。而關(guān)稅清單二將其納入了征稅范圍。但整體來看,國(guó)內(nèi)集成電路設(shè)計(jì)公司的出口比例較低,25%的關(guān)稅政策對(duì)其影響不大。

8.png

半導(dǎo)體及面板生產(chǎn)設(shè)備:本次清單二對(duì)清單一中的征稅項(xiàng)目做了增補(bǔ),將半導(dǎo)體及面板的生產(chǎn)設(shè)備及其零組件均納入其中。

9.png

清單一有部分分立器件產(chǎn)品未納入征稅范圍,此次清單二做了增補(bǔ)。但如上文分析,同樣影響有限。

10.png

4. 后市判斷

整體來看,貿(mào)易戰(zhàn)加稅對(duì)于電子板塊影響有限,手機(jī)終端及安防板塊在貿(mào)易戰(zhàn)中更是不受影響。隨著關(guān)稅清單的靴子落地,相關(guān)受到市場(chǎng)情緒壓制的板塊將有望迎來強(qiáng)力反彈。

同時(shí),在這個(gè)時(shí)點(diǎn)有必要對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)后續(xù)的走勢(shì)做研判,雖然中國(guó)推出反制措施后,美國(guó)還有可能擴(kuò)大征稅范圍。但國(guó)內(nèi)的消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈,尤其是蘋果產(chǎn)業(yè)鏈,處于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值微笑曲線的中間環(huán)節(jié),雖然貿(mào)易順差巨大,但在整個(gè)生產(chǎn)過程中,僅賺取生產(chǎn)加工費(fèi);而蘋果公司及其他產(chǎn)業(yè)鏈上游公司,如Intel,TI等,位于微笑曲線的兩端,是全球貿(mào)易分工的受益方。如美政府意圖通過征稅,促使蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)回流美國(guó)。那么蘋果手機(jī)的銷售成本會(huì)大大提升,一方面會(huì)影響蘋果公司以及產(chǎn)業(yè)鏈上游公司的利潤(rùn)水平,另一方面會(huì)轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者處,抬高手機(jī)售價(jià),從而影響蘋果手機(jī)的銷量。同時(shí),美國(guó)人力成本遠(yuǎn)高于中國(guó),如特朗普政府推動(dòng)富士康在美設(shè)廠,光人力成本一項(xiàng)就會(huì)使得一部蘋果手機(jī)制造成本上升37%,所以短期內(nèi)該方案落地的可能性不高。

而安防板塊,雖然美眾議院于5月24日通過其年度國(guó)防法案的草案版本NDAA,并在增補(bǔ)提案中建議禁止美政府采購(gòu)??低暋⒋笕A股份的視頻監(jiān)控設(shè)備。但中美之間,安防板塊的貿(mào)易順差不大,且安防并非“中國(guó)制造2025”的核心建設(shè)方向,所以后續(xù)增稅的可能性同樣較小。